K PROCVIČENÍ
1. Analyzujte investiční příležitost s následujícími vstupními daty, které popisují dva případy (A, B):
|
Parametr |
Případ A |
Případ B |
|
Projektovaná produkce dolu (tuny/rok) |
9000 |
9000 |
|
Počáteční investiční náklady |
4000000 |
2000000 |
|
Odpisy ve vztahu k životnosti projektu |
rovnoměrně po 4 roky |
|
|
Provozní náklady (Kč/tuna) |
38 |
110 |
|
Očekávaná prodejní cena (Kč/tuna) |
190 |
190 |
|
Daň z příjmu právnických osob |
33 % |
|
|
Dlouhodobé firemní náklady na financování |
10 % |
|
|
Náklady ušlé příležitosti (požadovaná návratnost) |
15 % |
|
Případ
A je investičně silně podpořený, zatímco případ B představuje
investičně méně
náročnou alternativu. Proveďte běžnou analýzu obou případů,
porovnejte je
a okomentujte z hlediska analýzy rizik.
|
Případ A Roky |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
produkce dolu (tuny/rok) |
- |
|
|
|
|
|
|
Oček. prodejní cena (Kč/tuna) |
- |
|
|
|
|
|
|
Celkové příjmy |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Investiční náklady (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Odpisy (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
Výrobní náklady (Kč/tuna) |
- |
|
|
|
|
|
|
Výrobní náklady celkem (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Zisk před zdaněním (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
Daň (33 %) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Peněžní tok roční (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Odúročitel (při disk. míře15 %) |
|
|
|
|
|
|
|
Současná hodnota (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Případ B Roky |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
produkce dolu (tuny/rok) |
- |
|
|
|
|
|
|
Oček. prodejní cena (Kč/tuna) |
- |
|
|
|
|
|
|
Celkové příjmy |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Investiční náklady (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Odpisy (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
Výrobní náklady (Kč/tuna) |
- |
|
|
|
|
|
|
Výrobní náklady celkem (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Zisk před zdaněním (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
Daň (33 %) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Peněžní tok roční (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Odúročitel (při disk. míře15 %) |
|
|
|
|
|
|
|
Současná hodnota (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
|
|
|
|
|
|
2. Vytvořte k alternativám A, B špatné případy vývoje podmínek. takovým způsobem, že vytvoříte
k případů A, B nové dva případy (případ AW, případ BW) se změněnými parametry.
Pokles očekávané prodejní ceny na 160 Kč/t
Nárůst výrobních nákladů u případu A na 45 Kč/t
Nárůst výrobních nákladů u případu B na 140 Kč/t
|
Případ AW Roky |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
produkce dolu (tuny/rok) |
- |
|
|
|
|
|
|
Oček. prodejní cena (Kč/tuna) |
- |
|
|
|
|
|
|
Celkové příjmy |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Investiční náklady (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Odpisy (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
Výrobní náklady (Kč/tuna) |
- |
|
|
|
|
|
|
Výrobní náklady celkem (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Zisk před zdaněním (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
Daň (33 %) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Peněžní tok roční (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Odúročitel (při disk. míře15 %) |
|
|
|
|
|
|
|
Současná hodnota (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Případ BW Roky |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
produkce dolu (tuny/rok) |
- |
|
|
|
|
|
|
Oček. prodejní cena (Kč/tuna) |
- |
|
|
|
|
|
|
Celkové příjmy |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Investiční náklady (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Odpisy (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
Výrobní náklady (Kč/tuna) |
- |
|
|
|
|
|
|
Výrobní náklady celkem (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Zisk před zdaněním (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
Daň (33 %) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Peněžní tok roční (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Odúročitel (při disk. míře15 %) |
|
|
|
|
|
|
|
Současná hodnota (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
|
|
|
|
|
|
Proveďte analýzu obou případů, porovnejte je
a okomentujte z hlediska analýzy rizik.
3. Proveďte k alternativám A, B (bod 1) posouzení rizik peněžních toků jejich rozdělením na nerizikovou a rizikovou část s odlišnými hodnotami diskontní míry:
Případ AC
disk. míra nerizikové části peněžních toků 8 %
disk. míra rizikové části peněžních toků 24 %
Případ BC
disk. míra nerizikové části peněžních toků 8 %
disk. míra rizikové části peněžních toků 16 %
Rozdělení peněžních toků na nerizikové a rizikové části je následující:
|
Případ AC = BC Roky |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Neriziková část (%) |
100 |
100 |
70 |
50 |
40 |
0 |
|
Riziková část (%) |
0 |
0 |
30 |
50 |
60 |
100 |
|
Případ AC Roky |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Peněžní tok roční (Kč),případA |
- |
|
|
|
|
|
|
Peněžní tok neriziková část |
- |
|
|
|
|
|
|
Odúročitel (při disk. míře 8 %) |
- |
|
|
|
|
|
|
Současná hodnota (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Peněžní tok riziková část |
- |
|
|
|
|
|
|
Odúročitel (při disk. míře 24%) |
- |
|
|
|
|
|
|
Současná hodnota (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Celková roční současná hodnota (neriziková +riziková část) |
|
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
Případ BC Roky |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Peněžní tok roční (Kč),případA |
- |
|
|
|
|
|
|
Peněžní tok neriziková část |
- |
|
|
|
|
|
|
Odúročitel (při disk. míře8 %) |
- |
|
|
|
|
|
|
Současná hodnota (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
|
||||||
|
Peněžní tok riziková část |
- |
|
|
|
|
|
|
Odúročitel (při disk. míře16 %) |
- |
|
|
|
|
|
|
Současná hodnota (Kč) |
- |
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Celková roční současná hodnota (neriziková +riziková část) |
|
|
|
|
|
|
|
NPV (Kč) |
|
|
|
|
|
|
Proveďte analýzu obou případů, porovnejte je
a okomentujte z hlediska analýzy rizik.
HLAVNÍ ZDROJE INFORMACÍ
Mineral Resources and Ore Reserves. 2012. [cit. 2012-04-07]. Dostupno z www:<URL: > http://www.jorc.org/
Runge I.C. : Mining Economics and Strategy. Society for Mining, Metallurgy, and Exploration, Inc., Littleton. 1998.
Rybár P., Cehlár M., Tréger M.: Oceňovanie ložísk nerastných surovín. Štroffek, Košice, 2000.
Sivek, M.: Ekonomika nerostných surovin. Ostrava: VŠB – Technická univerzita, 2007. 206 s. + CD-ROM.